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建筑材料行业:华南需求恢复明显 北方错峰即将

文章出处:未知 人气:发表时间:2019-10-29
近日各省市9月水泥、熟料单月及累计产量数据公布,我们梳理要点如下:

一、华北地区

华北单月同比下滑6.14%,累计同比提高11.50%,其中,京津冀单月下滑幅度较大,分别达到-47.2%、-17.97%、-12.85%,主因70周年庆典活动影响,水泥企业陆续执行停窑限产,同时下游北京、天津工地也于9月开始逐步停工,此外环保减排也是原因之一,例如9月24日河北省11市启动重污染天气应急响应。内蒙8、9月连续保持单月8%以上增幅,我们认为与本地项目支撑以及外运量加大有关。供给方面,近日生态环境部印发《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,不提“错峰”不代表没有停产安排,各省市错峰安排一般由地区内工信厅和生态环境部门下发,时间一般在10月及以后,黑龙江省已印发错峰文件,错峰力度不用过度担心。需求方面,京津冀地区受益地产投资同比回暖与基建项目开工,预计下阶段重点偏向雄安新区建设,今年是雄安从以规划为中心向以建设为中心的转换年,整体建设进程值得期待,建议关注龙头冀东水泥、金隅集团。

二、华东地区

我们一直看好的华东地区9月同比增长5.68%,累计增长9.34%,其中长三角(江浙沪皖)地区单月增长3.88%,累计增长9.1%,三季度实现同比增长9.21%。短期价格、库存方面,根据中国水泥网统计,浙江、安徽、江苏地区9月熟料库容比均值为39%,同比下降3个百分点,9月旺季涨价明显,浙江、安徽、江苏地区均价同比提高16元/吨,环比提高20元/吨,三季度水泥均价同比提高14元/吨。长期角度,长三角需求逻辑可类比广东,人口集聚经济发达,需求与资金条件共同具备。江西、福建受雨水天气影响,前期需求积压,放晴后增长明显,例如9月江西、福建单月增幅分别为8.64%、14.38%,目前南昌、福州、宁德、三明等地区已开展第四轮上调,赣东北已进行五轮上调。

三、华南地区

华南地区天气从同比、环比角度看均有改善,下游需求恢复明显。广东、广西单月产量同比大幅增长18.24%、14.43%,累计同比+2.4%、2.69%,同受天气干扰严重的还包括湖南,产量单月、累计增长8.84%、0.04%,截止目前长株潭地区已完成3轮上调,累计100-110元/吨。云南单月同比增长11.03%,与新增产能有一定关联。河南主要受限产影响,单月下滑14.79%。湖北因10月军运会影响,武汉市供需双限,9月存在赶工需求,单月同比增长5.23%。前期受雨水压制地区转晴后需求反弹明显,符合我们前期预判,出现类华东3月底需求集中释放、企业发货节奏加快的情景,尤其是广东市场。我们认为同样逻辑继续适用于明年上半年,继续关注气候变化。

四、西北和东北地区

西北、东北地区单月产量分别同比增长2.91%、6.05%,累计增长8.86%、13.48%。增幅趋势减缓,销量弹性不及前期,与基数、天气、需求均有关联,11-12月密集进入秋冬限产,预计力度同比持平。

五、投资建议

基建投资预期向上,关注水泥普涨行情,弹性角度关注雨水负面影响较大的区域,治超尚未形成独立影响,预计利好水路运输,后续进展有待观察。建议继续重点关注海螺水泥、祁连山、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥、天山股份。

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