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建筑材料行业 基建加速、竣工好转 继续关注祥光

文章出处:未知 人气:发表时间:2019-06-14
一、基建落地加速,水泥需求不必过度悲观

上周,统计局公布相关行业数据,1-12月全国水泥产量217667万吨,同比增加3%,环比前11月增速+0.7%,继续回升,12月单月生产18394万吨,同增4.3%。2018年全国基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长3.8%,增速环比提升0.1%。上周全国水泥市场价格环比跌幅为0.1%。价格下跌区域主要是江苏南部和海南,幅度10-20元/吨。1月下旬,随着春节临近,除长三角局部地区因天气好转,企业发货环比有明显提升以外,其他大部分地区继续季节性减弱,水泥价格小幅回落为
主,维持前期判断,春节前各地水泥价格再大幅下调的可能性不大。

在出口、消费走弱、经济下行预期下,我们认为19年基建发挥托底经济的作用是大概率事件。2019年来,发改委加速项目核准审批,并加大地方债规模(全国人大已经授权国务院提前下达2019年1.39万亿元地方债,这个额度占到去年新增债务限额的63%左右),3月人大批准之后财政部将进一步下达给地方,我们判断水泥基建需求较强的区域如京津冀将存在结构性机会,而西北地区基建补短板政策下,带来的边际改善值得期待。

2019年淡季水泥价格下跌幅度好于18年年初,较高的价格起点有望为19年的水泥市场开个好头,加上水泥经过多年冬季错峰生产,经验丰富,自律停产有望对冲一部分需求下滑,继续推荐龙头海螺水泥、冀东水泥,关注华南龙头塔牌,西北祁连山、天山股份,港股华润水泥、中国建材等。

二、消费建材零售增速改善

消费建材方面,密切关注地产政策、竣工面积增速边际变动,根据国家统计局数据,2018年房屋竣工面积累计同比增速-7.8%,自11月微幅反弹后,进一步缩小下滑幅度,2018年前11个月累计下滑 12.3%。12月建筑及装潢材料商品零售额280 亿元,同比增长8.6 %,环比前11月增速持平。
建筑材料
我们认为建筑及装潢类商品零售增速环比改善趋势不改,伴随竣工面积的持续提升。当前消费建材龙头估值偏低,后期竣工面积增速改善有望提振板块预期,继续关注祥光建筑工程建材,以及近期油价下降成本端压力预期减缓的防水材料、塑料管材行业龙头东方雨虹、伟星新材,建议关注三棵树、帝欧家居等。

东方雨虹组织架构调整,经营效率预计提升,业绩向上弹性正在酝酿。原“1+6”事业群调整为工程建材集团、民用建材集团、天鼎丰控股、投资控股公司,其中,工程建材集团划分为北方区、华东区、华南区三大区,预计将会深度融合原工程渠道和工程直销渠道,提升公司经营效率。

三、玻纤龙头企业将加快赶超步伐

玻纤方面,我们预计2019年玻纤价格将会承压,具有成本、产品结构、产业链优势的龙头企业将加快赶超步伐。近期我们持续推荐玻纤及复合材料公司中材科技,

核心逻辑如下:

1、公司估值处于历史低位

2、风电行业预期较好公司风电叶片业务有望受益,公司与金风科技诉讼案件已经落地。

3、隔膜业务 2019 年预期边际改善
4、玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降,业绩预期保持平稳。

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