非金属类建材职业 | 韬光养晦,蓄势待发_建筑建材-木业-保温材料-郑州祥光建筑工程有限公司

郑州祥光建筑工程官网 建筑建材 木业 保温材料 环保装修材料

全国服务热线:17796549638

18803976614
当前位置:主页 > 新闻动态 > 行业动态 >

非金属类建材职业 | 韬光养晦,蓄势待发

文章出处:未知 人气:发表时间:2019-03-12


    自上而下来看,水泥玻璃职业现在正处于周期高位,2019年跟着房地产新开工面积增速下行,职业估计将迎来向下转折点;装修建材职业现在仍处于根本面左边;未来一段时刻,职业全体向上进攻时机有限,需求韬光养晦,给予职业“持有”评级。
 
    一起,一来,装修建材职业现在尽管还在根本面左边,跟着地产周期性危险释放,可是2019年将迎来中期布局时机,下行周期找底,房地产出售面积增速是最重要的调查指标,房地产出售增速2019年二季度大概率能见底,2019年职业蓄势待发。二来,基建出资现在处于历史底部,经济下行期,基建都是稳增加抓手,要点重视未来基建改进力度。三来,自下而上来看,职业存在细分范畴(“特种玻璃”职业)的结构性时机。
 
   具体到出资战略上,往后半年,一是要点看好药用玻璃的龙头公司,玻璃纤维的第一队伍公司以及石英玻璃龙头公司;二是尽管房地产现在处于下行周期,可是工业链内部分优质龙头公司中长时间中心竞赛力持续加强、估值已提前反映失望预期,现在具有性价比,首要上市公司估值已挨近历史底部区域,且分红收益率较高;三是要点重视基建改进力度和西北水泥公司;四是等候优质装修建材公司中期布局时机。
 
水泥玻璃职业:2019年或是周期的转折点

   水泥玻璃职业本轮景气周期的起点是 2016年一季度,过去3年以来不管是价格上涨弹性和景气持续时刻都超出预期,首要来自需求景气时刻超预期(房地产周期变化带来)和供应侧持续缩短(水泥好于玻璃);展望2019年,供需边沿都将发生变化,将开启转折点,不过估计下行斜率有限。
 
   关于水泥职业而言,首要从新增产能来看,38号文件2017年9月到期后被替换为产能等量置换、产能减量置换。从空间来看,因为不同区域产能开工率不一样,企业有诉求把产能从低开工率的区域搬运到高开工率的区域,导致实际供应增加。
 
   假如缺少宏观调控,异地产能置换或许会影响流入省份的供需格式,加重当地产能过剩。另外假如将一些产能利用率较低的“僵尸产能”强行置换,不光背离等量、减量置换要求,还会导致产能增加。从实际执行状况来看,置换效果有待商讨。
 
    而自工信部关于《水泥玻璃职业产能置换实施办法》于2017年12月31日出台以来,水泥职业产能置换项目确实掀起一股热潮;根据我们对最近产能置换的不完全统计,27条估计近年投产的置换产线中;有19条涉及淘汰日产2500吨及以下的小型生产线,其间部分产线停产时刻在1年以上,其间也不乏异地产能置换。
 
    当然产能置换这一问题也开端得到业内广泛重视,近日,工信部发布了关于《工业搬运指导目录(2018年本)》(征求意见稿)的公示,其间有13个省涉及了水泥业的调整。北京、河北、山东、海南、广西、重庆、四川不再接受水泥工业搬运,上海市将逐渐引导和退出水泥工业。浙江、贵州、江苏、湖北部分规划不再接受水泥或逐渐退出水泥工业。后续跟着业内逐渐标准控制,完善方针制度,产能置换的“明降暗升”或将得到抑制。
 
   从时刻来看,2019年下半年开端会有新增产能出来。短期内新增产能带来的供应压力有限,长时间仍需进一步调查。
 
    其次,从存量产能停产状况来看,本轮以供应侧变革为布景的水泥“去产量”中期来看仍具有持续性;尽管2018年开端对之前的环保“一刀切”纠偏,首提差异化错峰下,水泥错峰停限产边沿或有放松,但起伏有限;水泥的错峰停产独具内涵,本质上是协同行为,且作为额定外部约束的方针方面也分为两个层面:一个是每年发布的大气治理攻坚方案,一个是适应供应侧变革、以化解产能过剩为中心的专门针对水泥发布的北方十五省冬季常态化错峰通知;后者的时刻规划为2016-2020年,对北方十五省的错峰停产具有中期约束。
 
    当然值得注意的是,本轮南北盈利分解加重的局势下,或许会加大北方水泥向南边区域的输入压力,从历史上来看,长三角和北方区域的价差和北方区域的产能发挥率有较为显着的正相关(南北水泥价差拉大,会导致北方水泥的开工率上升,继而又导致价差缩小)。但考虑到本轮北方区域水泥企业的开工率遭到方针压制,跨区域的运输本钱也在逐年上升,跨区域的冲击应该有限。
 
    关于玻璃职业而言,首要方案新增产能,2019年在建生产线约15条,算计生产能力6840万重箱,占现在产能约6%,若全部投产,带来的产能冲击不小。
 
    其次存量产能方面,需求重视两个变化,一是放水冷修产能复产状况,我们估计2019年具有复产点火条件的产线有6条,年生产能力2280万重箱,有冷修方案的产线约25条,算计年生产能力8959万重箱,归纳考虑新建、冷修、复产的状况,2019年职业产能估计仅净增加162万重箱;二是职业产能中心往南搬运,南边商场的压力在增大。在建的15条产线中仅2条为北方区域产线,剩余13条首要位于浙江、福建、四川、广西。一起2018年华中区域产能初次超越河北沙河区域。
 绿色材料
装修建材职业:根本面左边,2019 年迎来中线布局点

     优质装修建材公司2018年均遭受“滑铁卢”,首要来自房地产周期的影响——房地产周期从根本面和估值两个方面双向影响装修建材公司股价体现,体现为戴维斯双杀和双击;2019年有望开启新周期起点,等候中线布局时机,房地产出售面积增速何时见底是最重要的观测指标,估计2019年二季度有望迎来布局点。
 
     地产职业每隔一段时刻(2-4年不等)都会经历一轮周期轮回,其周期性波动会对装修建材(地产工业链)公司带来戴维斯双杀和双击(成绩和估值两层影响),使得不管中长时间成长多优异的公司,其股价中短期都会有周期性波动,而且这种波动不管是从持续时刻(至少半年以上)还是起伏(高的时分能够到达79%)来看都挺大,我们必须要去做这种择时判别。
 
    房地产出售面积增速是最重要的择时判别指标,以下行周期为例,一方面它一起影响地产工业链上游和下流公司的估值;另一方面它影响地产工业链下流公司的成绩,上游公司的影响会愈加滞后,可是关于成长性较好的优质公司而言,就算增速滞后影响,只需成绩不呈现负增加(下滑),则杀估值阶段结束后,股价也大概率见底了,所以下行周期找底。
 
    房地产出售面积关于当下而言,2018年因为房地产出售进入下行周期,装修建材公司全体估值遭到压制,全体股价开端回落(从根本面来看,地产工业链下流公司的成绩现已开端遭到负面影响,比如兔宝宝、伟星新材;尽管地产工业链上游公司成绩现在还没体现,但从历史经验来看,成绩增速下行也是必定的事情)。
 
    到现在时点我们需求从两个层面来考虑,关于伟星新材、北新建材、东方雨虹、兔宝宝而言,一方面从中长时间来看,它们所处职业的竞赛格式、自身的竞赛力都没有改动,而现在估值也都处于历史底部区域(北新建材PB(MQR)在1.6倍以内根本就是底部区域,现在1.85倍;东方雨虹PS(TTM)在1.9倍以内根本就是底部区域,现在1.63倍;兔宝宝PE(TTM)在20倍以内根本就是底部区域,现在13倍),从中长时间来看已处于轻视水平,伟星新材PS(TTM)在3.7倍是中枢水平,现在是4.4倍,考虑到公司净利润率和ROE持续提升,其估值中枢也有所上升;另一方面从周期择时来看,现在房地产出售仍处于下行周期,根据我公司地产小组的判别,房地产出售增速2019年二季度大概率能见底,那个时分将迎来更好的布局点。
 环保建材
其他细分职业:“特种玻璃”有亮点
   
   药用玻璃职业在方针驱动下产品结构有望升级,从职业格式来看,龙头公司不管是规划、产品品类、技能和本钱都遥遥领先于竞赛对手,而关于下流药企而言,替换上游供货商的试错本钱高,客户黏性强,公司护城河宽。对标世界,开展空间依然很大。
 
    与水泥、玻璃及地产工业链的建材公司相比,玻纤下流范畴广泛而涣散,职业的短期需求受地产周期的影响较小,估计仍将持续坚持旺盛态势(从历史经验来看,只要呈现了全球性质较大的经济危机,玻纤需求才或许负增加),而且因为玻纤产品的优异性能及高性价比,中长时间具有较大的增加空间。玻璃纤维结构分解显着,新增产能冲击对第一队伍公司冲击有限,而关于内生改进显着的企业,估计增加确定性依然很强。
 
石英玻璃高端范畴高景气,龙头公司加速进口替代。未来2-3年来看,电子级高端石英资料将坚持景气持续增长。

推荐产品

返回顶部